核心观点:11月29日,公司公告《重大资产购买预案》及《非公开发行预案》。
   
拟收购Teenie Weenie 品牌,丰富公司盈利增长点
   
公司拟以现金收购Teenie Weenie 品牌及其相关资产和业务,交易分为两步,第一,衣念公司将相关品牌及资产等全部转让至甜维你,维格娜丝以45亿对甜维你增资获得其90%股权,对应PE11.25倍;第二,甜维你经营三年之后,维格娜丝以相同的估值倍数收购其剩余10%股权。Teenie Weenie 是韩国著名中高端服装品牌,目前拥有店铺1425家,其中直营占比91.65%,拥有近400万忠实客户,交易标的16年上半年估值净利润1.68亿。收购Teenie Weenie 将丰富公司品牌矩阵,在设计、生产、销售上形成协同效应,提升公司竞争力,并大幅增厚公司利润,有助于公司长远发展。
   
拟定增募资44亿元,为品牌并购提供强有力支持
   
公司拟以不低于27.61元/股的价格非公开发行不超过15940万股,募资不超过44亿元,其中40亿元用于Teenie Weenie 收购,4亿元用于补充营运资金。公司以现金方式收购品牌,其中自有资金10亿元,其余资金向金融机构融资,现已获得融资承诺函。而公司定增募集44亿元则用于偿还借款,未来有望显著降低公司负债率,控制公司经营风险,为公司融资并购提供强有力支持。
   
16-18年业绩分别为0.72元/股、0.82元/股、0.93元/股
   
基于审慎原则,暂不考虑本次收购及定增,预计16-18年EPS分别为0.72元、0.82元、0.93元,对应16年市盈率43倍,与可比公司相仿,考虑到公司主业有望回暖,且品牌并购将持续推进,维持公司“买入”评级。
   
风险提示
   
品牌并购风险;消费低迷风险;定增未获批风险