两项财务数据激增遭监管问询 锦泓集团高价收购标的业绩下滑

除了大幅下滑的上半年净利润，锦鸿集团还存在一些预付款项和销售费用的不合理增加。同时，该公司2017年高价收购的TEENIE WEENIE业绩也出现颓势

《投资时报》研究员  余飞

财报是了解上市公司业绩情况的重要窗口。在公布2019年半年报后，锦泓时装集团股份有限公司（下称锦泓集团，603518.SH）的这个“窗口”却引来了一封问询函。

作为从“维格娜丝”更名为“锦泓集团”之后的第一份财报，其相关数据并不好看。《投资时报》研究员通过查阅问询函和半年报注意到，除了大幅下滑的上半年净利润，锦鸿集团还存在一些预付款项和销售费用的不合理增加。同时，该公司2017年高价收购的TEENIE WEENIE业绩也出现颓势。

针对半年报中经营、财务数据的一些疑问，交易所要求公司进一步补充披露信息。

两项财务数据激增

主营业务为服装设计、生产及销售的锦泓集团，8月23日披露了2019上半年业绩报告。报告显示，上半年该公司主营业务收入实现12.87亿元，同比下滑6.53%；净利润达2510万元，同比下滑 78.6%；现金流量净额为1.75亿元，比上年同期下降22.43%。

业绩下滑的同时，两项财务数据增长引来监管机构的关注，分别是预付账款和销售费用。

据半年报披露，锦泓集团2019年上半年期末预付款项为5145万元，较期初增长75.05%，主要由于预付供应商货款、预付办公楼租金物业及预付商场费用增加所致。

这样的大幅增长引起了监管机构的重视，针对上半年的预付款项，上交所要求锦鸿集团“分类说明预付款的金额、具体业务背景、交易安排、经营模式、与供应商结算政策是否发生变化”以及“期末余额前五名的预付款对象是否存在关联关系，并说明上年同期与该前五名供应商的合作情况、合作金额变动情况及原因”，解释预付款增加较多的原因及合理性。 

在营收和净利润下滑的同时，该公司报告期内增长的销售费用也引来关注。据半年报披露，锦泓集团报告期内销售费用发生额为6.05亿元，上年同期为5.55亿元，同比增加8.98%。其中，店铺费用增加1417万元，广告宣传费增加1316万元，电商手续费增加1496万元。

销售费用中，店铺费用为8337万元，同比增加20.48%。店铺装修费用摊销 4727万元，同比增加 13.81%。但根据披露数据显示，截止报告期末，锦泓集团旗下的实体门店为1392家，去年同期数量为1437家，店铺数量比同期减少3.13%。

锦泓集团表示，2019年上半年经济环境复杂多变，社会消费品零售总额增长持续走低，线下零售实体受到了较大的冲击。公司线下销售出现了下滑的趋势，线下实体门店数量较去年有所减少。

对此上交所要求公司结合开关门店的具体情况，说明报告期末店铺数量同比减少的情况下，店铺相关的销售费用增加的原因及合理性。

线下门店不给力，线上销售也是花了钱却没见到效果。锦泓集团销售费用中的电商手续费也被问询指出。上半年，其电商手续费达到3688万元，同比增加68.27%。然而，同期公司线上实现的营业收入同比仅微增0.81%。

针对电商手续费，问询函要求公司结合线上业务的结算政策及其变动情况，说明线上实现的营业收入同比微增，电商手续费增加较多的原因及合理性。

收购标的TEENIE WEENIE走下坡路？

锦泓集团旗下拥有三个品牌，分别是定位于中国文化元素奢侈品的南京云锦“元先”品牌、定位于高端女装的“VGRASS”品牌和定位于中高端休闲服饰的“TEENIE WEENIE”品牌。

TEENIE WEENIE品牌，是当时名为维格娜丝的锦泓集团在2017年时从韩国服装巨头依恋（E.LAND）集团手中以50亿现金的代价买下的。

当时，这项收购被外界视为典型的“蛇吞象”交易。彼时，维格娜丝市值约为45亿元，而并购TEENIE WEENIE的交易规模为50亿元，且为现金交易。而且，TEENIE WEENIE当时无论收入和利润是维格娜丝体量的三倍。

高价收购TEENIE WEENIE给锦泓集团带来巨额商誉。2017年，收购业务形成的相关商誉期末余额高达24.94亿元，同时收购TEENIE WEENIE业务商标还形成14.9亿元的无形资产。

收购TEENIE WEENIE之后，维格娜丝营业收入达到25.64亿元，同比暴涨244.5%，净利润为1.87亿元，取得157%的大幅增长。2018年，该公司实现营业收入30.86亿元，同比增长20%，实现净利润为2.73亿元，同比上涨44%。这之中，TEENIE WEENIE贡献最为突出。

但今年上半年，TEENIE WEENIE业绩增长却出现下滑势头。报告披露，TEENIE WEENIE上半年实现营业收入同比减少6.44%、毛利率减少1.23个百分点。

《投资时报》研究员从半年报中发现，TEENIE WEENIE的实体门店也呈现同比减少的情况。其中，报告期内直营店数量比去年同期减少27家，幅度为-2.32%；加盟店比去年同期减少22家，幅度达到了-18.64%，在实体门店变动幅度中最大。

同时，TEENIE WEENIE门店盈利情况也在下降，直营店主营业务收入比去年下降5.79%，毛利率减少0.15个百分点，加盟店的主营业务收入更是大幅下降35.83%，毛利率减少0.93个百分点。

此外在TEENIE WEENIE的新开店铺中，月均销售额为9.79万元，相比老店的16.32万元存在不小的差距。

锦泓集团最新半年报亦披露，公司商誉期末余额仍达25.27亿元。

针对TEENIE WEENIE的业绩表现，上交所在问询函中要求锦泓集团结合收购标的2019年上半年的业绩、整合管理进展、后续经营模式及风险等情况，补充披露未来是否存在商誉、无形资产减值的风险。

为了“为了提升企业形象、彰显公司实力、整合资源，进一步扩大公司规模以增强集团整体竞争能力”而从“维格娜丝”更名的锦泓集团，该如何扭转业绩下滑的态势，只能交给时间给出答案。

（来源：投资时报的财富号 2019-09-17 14:34） [点击查看原文]